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信贷投放受抑 贷款继续“去票据化”
2010年4月13日 17:30  来源:红方块网展信息中心  
核心提示: 4月12日,中国人民银行发布了2010年一季度金融统计数据报告:M1与M2余额分别为22.94万亿和65万亿元,同比增长29.94%和22.5%;人民币贷款余额42.57万亿,3月新增5100亿,增幅21.8%;3月份人民币存款增加1.57万亿,达到63.82万亿,增幅22.11%。多数增长率均显著回落。

  1.事件
  4月12日,中国人民银行发布了2010年一季度金融统计数据报告:M1与M2余额分别为22.94万亿和65万亿元,同比增长29.94%和22.5%;人民币贷款余额42.57万亿,3月新增5100亿,增幅21.8%;3月份人民币存款增加1.57万亿,达到63.82万亿,增幅22.11%。多数增长率均显著回落。
  2.我们的分析与判断
  (1)新增贷款受抑,“去票据化”发挥至极致在中央监管部门的严格管制下,3月份新增贷款仅有5100亿元,同比少增1.3万多亿,即使环比春节长假的2月份也少增了近2000亿。一季度累计新增2.6万亿元,占全年7.5万亿计划的35%,略超监管层所要求的30%,但是低于往年一季度平均40%的占比。一季度的放贷规模应该是监管层满意的结果。
  从银行的角度来说,放贷的冲动依然比较高。但是在监管层严格的管制下,它们采取了更加变通的手法。通过“去票据化”腾挪出空间,增加一般贷款尤其是中长期贷款的投放水平。3月份票据融资减少2690亿元,而中长期贷款则增加了约6690亿元。一季度票据融资余额累计下降6240亿元,中长期贷款增加2.43万亿元。整个贷款构成中,票据余额占比已经降至接近4%的低水平,中长期贷款比重则接近60%,已经是历史最高水平。
  在这样一种结构变化下,银行的贷款收益率将会有比较显著的提升。但是,考虑到两个指标(票据占比和中长期贷款占比)均达到了历史极值,未来进一步强化的空间已经不大。因此,银行要进一步提高其资产收益率,须通过其他方法,比如降低贷款利率下浮比例、增加上浮比例来实现。
  (2)存款保持高增长,贷存比下降与贷款受抑制不同,贷款则依然保持了较高的增速。3月份新增存款1.57万亿,增速仅回落2个百分点(而贷款余额增速环比回落近6个百分点)。存款的高增长,使得前期高企的贷存比出现回落。
  (3)货币增速继续保持下降3月份M1增长29.94%,虽然仍处于非常高的水平,但是比上月显著回落5个百分点。而M2增速则回落约3个百分点至22.5%。一季度末环比上年末,M1和M2增速分别下降了2.4个百分点和5个百分点。趋势上看,上述两个货币供应量增速指标正处于下降的中继,未来目标在17-18%。
  3.投资建议
  从3月数据来看,监管部门调控的目标基本实现,未来的管制将保持前期的严格程度。但是总体上,银行的盈利能力仍会从这种监管中获益:资产规模依惯性保持17-20%的增长,净息差则继续提升。维持对银行业的推荐评级,推荐华夏银行、兴业银行、宁波银行、交通银行和建设银行,谨慎推荐其他银行。


—— 陌上飘尘 推荐

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